色絲絲宮的部落格

「保8」已從中國經濟發展問題升級為政治議題，去年以來一連串的政策加持，從「4兆人民幣振興方案」到「家電下鄉」、「汽車下鄉」等，無一不希望能從消費端著手，順帶提攜供應端的廠商。

中國政府會有藉消費來刺激經濟的想法，是因為過去幾年來民眾的消費力已大幅提升，ING投信指出，從零售總額的成長，反映中國居民的可支配所得提升，足以顯示收入增加並非只拉抬了儲蓄率，亦有化為消費動能。

中國國家統計局數據指出，2008年累計前3季全國居民的人均工資已高達19558元人民幣，與2000年同期僅6309元人民幣的水準相比，增幅達210％。同時，中國居民的可支配所得也隨著工資水準提高而增加，人均可支配所得已達11865元人民幣，若相較2000年同期的4719元人民幣，也有151％的增幅，意味著中國的消費實力已不可同日而語。

下鄉政策加持 消費力大爆發

據中國國家統計局的資料顯示，今年1~2月中國消費品零售總額達2兆元人民幣，仍較去年同期成長15.2％，這與絕大多數消費市場深陷泥淖的國家相比，相當難能可貴，因此，在「保8」使命與過去幾年「五一黃金周」驚人的消費力交錯作用下，要求恢復「五一黃金周」的聲音四處響起。

回顧中國的假期效應，2008年的五一黃金周期間，大型家電零售企業不僅提前啟動假日促銷方案，而且增加了庫存貨備量。以中國大陸最大的電器專賣店國美電器為例，與供應商簽訂325億元人民幣的液晶電視機、186億元的空調冷氣與78億元人民幣的手機採購訂單；永樂生活電器向海爾、美的、夏普等廠家採購的空調總額達30億元人民幣，勾勒出中國假期的大商機，今年雖然不一定有「五一長假」，但有「家電下鄉」、「手機下鄉」的政策加持，更是「錦上添花」。

電子通路商 民生消費收益看漲

在「手機下鄉」和「所得增長」的雙加持受惠廠商方面，首推電子、電器通路商，藍天(2362)約11年前進軍中國大陸經營3C資訊通路賣場，百分之百所轉投資的3C資訊通路「百腦匯」，耕耘多年後於前年開始回收，營收達人民幣4.4億元(約合新台幣22億元)，法人估計去年已成長至人民幣8億元(約新台幣40億)，今年將逾50億元新台幣。

2008年藍天在全中國擁有17個據點，今年4月10日更將在北京朝陽區開設北京旗艦店，從此北京、上海、廣州等北中南三大都會區將鼎足而立，今年底總計開立20家店。

當然講到電腦通路，就不能忽視目前在中國大陸第1級至第3級城市據點的滲透率已達100％的聯強(2347)，其滲透率在第4級城市也達85％，在第5級城市則持續升高中，現擁有1200個經銷商、1.4萬個門市，將成為「電腦、手機下鄉」的最佳受惠者。

至於營收成績方面，去年12月營收為164.7億元，較前年同期的146億元成長13％；值得注意的是，大陸零售通路成長了3成之多，而今年累計前2個月的營收為307億元，較去年同期成長8％。

另一股驚人的力量就是民生消費，而實力派通路廠商就屬潤泰全(2915)，潤泰全持有15.7％的中國大潤發，自2006年至今，在中國大陸的分店數由60家預計到今年將成長為128家，同一段期間的營收也由172億人民幣成長到408.4億元人民幣(見附圖)。台灣工銀投顧指出，中國大潤發第1座物流中心位於蘇州(負責華東地區的物流)，現已完工啟用，第2座將設置在濟南(負責華北地區)，預計今年6月完工，第3座則將設置在華南地區，預計2010年動工。台灣工銀投顧預估2009年中國大潤發的稅前淨利12.81億元人民幣(超過52億元台幣)，年增率可達24.43％，將貢獻潤泰全8.18億元人民幣的獲利。

搶搭商機 中國收成股獲利可期

此外，在中國飲料市場擁有可口可樂、百事可樂、統一、大陸品牌娃哈哈等重要客戶的宏全(9939)，一向被法人視為中國內需收成股的典型代表，中國統一占宏全營收比重為29.5％、今麥郎為24.2％、可口可樂18.2％、百事可樂9.8％、娃哈哈3.1％，其中可口可樂、百事可樂分別較2008年平均提高5.5％、4.5％之比重。

永豐金證券認為，由於天氣提早轉熱，加上新產能開出，宏全在第2季營收季增率將超過35％，可口可樂與百事可樂兩大客戶為今年中國成長動能。宏全替百事可樂代工之四家生產基地中，濟南、宏星均有一年790萬箱之保證數量，太原、長沙則視需求調整產出。永豐金證券研究處預估，2009年中國宏全營收將成長3成，上看44億元。

廣東省3月25日雖曾宣布，將會實施5月1日至7日長達7天的「五一」黃金周假期，以勞動節當天加上周休及彈性休假(有薪假)，五一假期馬上可以展延至1周，可惜的是，中國國務院已正式否決廣東省的提議，但由這次事件凸顯出地方政府為了「保8」，其積極態度一點都不輸給中央，用各種可能的方式刺激地方消費，推動經濟繁榮，彼此間更形成競爭態勢，因此除了先前提到的上市公司以外，還有許多的中國收成股都有機會獲利。

瑞士信貸(Credit Suisse)預估，2008年全球消費市場貢獻度最高的國家仍是美國，達29.3％，同期間中國僅有6.4％；不過中國的貢獻度在11年後將超越美國，以21.1％的比重擠下美國的20.8％，坐上世界第1寶座。