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《理財周刊》面對股市修正潮要如何突圍？

資料來源:理財周刊　郭晏銓

2010/2/17

當全球投資人仍沉浸在2010年景氣可望逐步回溫的期盼時，希臘債信危機等負面消息重創市場信心，也掀起一波股市修正潮。這波修正會持續多久？要如何布局？

金融風暴一波未平一波又起！受到美國請領失業金人數超過預期，以及歐元區的葡萄牙、義大利、希臘與西班牙(即所謂的PIGS)有瀕臨債信危機的疑慮，上周歐股與美股相繼大跌，尤其美股跌破道瓊平均工業指數1萬點關卡，亞洲股市連帶下挫，市場罩在風暴的陰影之中。

花旗投顧副總經理王進彰指出，2009年股市反彈，主要是反映市場的2個假設，即全球金融壞帳問題已經大致解決，以及在各國央行的努力下，全球應該會緩步復甦。

歐債衝擊投資人信心 修正行情恐未結束

然而，這些假設國際貨幣基金(IMF)不久前才提出警告，指出全球還有1兆多美元壞帳還未打銷。各國也都還有許多自身的問題需要面對。外資法人對上述的2個假設仍存在疑慮，才是這波修正的主要原因。

「希臘才多大？何德何能可以撼動全球投資市場的體系？」王進彰說，只是，這些消息讓投資人驚覺，上述的假設可能還需要更多時間。

「我們被去年3月低點後一路上漲的局勢寵壞了。」貝萊德(BlackRock)集團投資長鮑伯杜爾(Bob Doll)在上周接受路透社訪問時指出：「這波修正可能還沒有結束。」

多中有空震盪難免 美中升息後明朗

中國信託銀行投資顧問中心經理廖亭亭也指出，2010年將是全球市場從資金行情過渡到景氣復甦行情的關鍵。

南歐國家的債信問題，今年應該還不會平息，歐洲國家普遍負債累累才是市場主要的利空來源，但應該也不至於為全球市場帶來結構性的負面衝擊。更值得投資人關心的是，各國央行退場、升息，還有中國進行宏觀調控所帶來的影響。 這波修正何時會結束？廖亭亭認為，主要要看中國是否會因應這波修正，將預期在6月的升息，提前在4月進行，還有美國第3、4季升息後，市場的反應如何，才能比較明朗。在段這期間，市場一定會有震盪，但也會逢低拉回。

美元動向也是觀察指標 保守分批操作為宜

持平來看，她認為這波修正到年線左右應該會持穩，最多再修正3％到5％。但是最悲觀來看，也有可能到達2009年漲幅的0.5，也就是一半。

王進彰則從資金流動的角度來看，他建議如果美元反彈幅度已經逾20％，應該是市場修正接近結束的時候。

至於在這波震盪期間，要如何進行操作？有哪些標的可以選擇？

廖亭亭建議，由於操作難度高，今年不要貿然操作。若市場緩步復甦格局成立，投資人可選擇好的投資標的，分批進場買進。

新興市場受衝擊 美國反成資金避風港

王進彰則認為，今年投資先進國家股市的獲利，可能不輸給新興市場，因為這波修正，預料影響最大的就是新興國家市場。主要原因是，若歐美市場穩定復甦的假設成立，預估受惠最大的就是新興國家市場，因為市場資金將往高成長的區域流動，追求較高報酬率。

然而，歐洲債信問題若演變成全球市場的信心問題，法人投資人會尋求比較安全的投資標的。

舉例來說，最近美國3年期國庫券殖利率只有3％，甚至短期債券實質利率還有負的情況來看，顯示法人還是會傾向把部分資金放在相對安全的地方，這會延緩美元向下修正的趨勢。

可布局美股、日股

王進彰建議，今年不妨把部分資金投入美股與日股，尤其是美股的科技股與醫療生技概念類股。因前者有獲利成長題材，後者有歐巴馬的政策作後盾。

至於日股，則是因為在利空不斷下，2月3日股價已經跌破淨值，創下26年來的新低，這對尋求安全投資標的法人而言，有不錯的吸引力，他建議不妨布局金融股以及營收主要以內需為主的大型股。另外，若布局原物料類商品部位，由於中國展開宏觀調整，選擇拉丁美洲(如巴西)將優於中國。

公司債、黃金也可買 調降歐元商品部位

滙豐銀行個人金融處財富管理資深副總裁莊懷德指出，根據穆迪信評，2010年底全球公司債違約率將從2009年的14％，滑落到個位數字的3.3％。因此，今年債券市場仍是不錯的投資標的，不過宜避開歐美政府公債，以公司債作為主要的投資標的。

另外，莊懷德認為，金價將因通膨升溫與產量減少而有所支撐，不妨將部分資產布局於黃金。廖亭亭也認為，通膨將緩步加溫，所以可以伺機納入具有抗通膨概念的商品，下半年可以考慮買入黃金。

另外，基於歐洲債信問題，可能需要耗時1年以上，今年應該調整歐元以及以歐元計價的金融商品部位!